国际方面，二季度炒作巴西干旱，巴西新榨季甘蔗压榨量下降及干旱导致压榨推迟，使得二季度供应偏紧，推高二季度糖价。展望三季度，美联储流动性边际收紧的预期，加上加息的节奏可能快于市场预期，使得大宗商品整体承压。就供需面来看，三季度全球贸易流过剩，供应将逐步充裕。不过目前巴西乙醇折糖价高于原糖价格，使得巴西糖厂倾向于调低制糖比，较高的乙醇价格将支撑原糖价格。而糖价再大幅上涨压力同样不小，18美分以上面临着印度增加出口的压力，巴西逐渐增产也将使得供应逐步变得充足。这样，我们认为三季度原糖价格预计在16-18美分区间高位震荡为主。

　　本年度截止6月15日，印度糖厂已生产了3067万吨糖，约较上年同期增加355万吨，印度本年度产量预计略高于前期预期。目前印度已经签订570万吨的食糖出口合同，超过了95%的20/21榨季出口配额量，19/2020榨季糖厂的出口量为595万吨。因为原糖价格有利，印度预计再出口100万吨。印度本年度期末库存预计达到880万吨，而糖厂期望最后期末库存下降到500万吨以下，这样印度还能再出口380万吨。印度食糖无补贴出口成本在18美分以上，原糖超过此价位将导致印度出口大幅增加，因此前高附近压力较大。

　　国内方面，国内因为南方疫情影响，先于外盘调整，随着南方疫情形势好转，或将逐步修复。原糖价格维持高位震荡，原糖16美分对应国内进口成本在5350元/吨以上，进口成本对国内形成较强支撑。目前产销区价差也有利于产区去库存，加上后期旺季消费预期，需求端预计逐步走好，这样期价预计震荡反弹，逢低做多为主。

　　本榨季共计产糖1066.05万吨，同比增加25.33万吨。累积销糖589.26万吨，同比减少41.83万吨，其中5月单月产糖12.09万吨，同比减少7.65万吨，5月单月糖销量93.69万吨，同比增加15.37万吨。国产糖销量在连续低迷之后，5月有了相对可观的同比增幅。究其原因，一方面由于5月期价处于相对高位，期价走强导致点价盘成交增加，另一方面，加工糖阶段性供应减少，给国产糖创造了良好的销售窗口。

　　国内方面，国内因为南方疫情影响，先于外盘调整，随着南方疫情形势好转，或将逐步修复。原糖价格维持高位震荡，原糖16美分对应国内进口成本在5350元/吨以上，进口成本对国内形成较强支撑。目前产销区价差也有利于产区去库存，加上后期旺季消费预期，需求端预计逐步走好，这样期价预计震荡反弹，逢低做多为主。

　　(文章来源：银河期货)