核心逻辑：
1、焦煤方面，山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应逐渐恢复，洗煤厂开工率回升，预计后续将恢复至往年水平，供应增量较为明显。需求方面，下游焦企和钢厂经过一段时间补库后，库存明显回升，在终端需求量没有较大提升下，后续补库空间将缩窄。
2、焦炭方面，钢厂第一轮提降快速落地，实现焦钢利润再分配，但焦企利润依旧显著，生产积极性较强。目前宏观利好政策不断出台，铁水产量稳步上升，且钢厂库存仍处于偏低水平，对原料的需求有较强支撑。
3、不过考虑到建材转淡趋势仍未逆转，焦煤也还有复产预期，黑色继续向上面临一定的风险积蓄。短期维持区间震荡偏强观点，但上方空间预计有限，支撑位可参考原料进口价格。
(文章来源：华安期货)
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